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（图源：泸州老窖，下同）
4月27日，泸州老窖（000568.SZ）发布年报，2024年实现营收311.96亿元，同比增长3.19%；归属于上市公司股东的净利润约134.73亿元，同比增长1.71%。虽增速有所放缓，但仍连续第10年保持正增长，在宏观经济增速放缓以及行业深度调整的双重考验下，彰显了泸州老窖作为白酒头部的发展韧性。
一方面，公司财务稳健、现金流充沛，支撑公司分红比例逐年提升；另一方面，公司围绕品牌、市场不断夯实内生发展动力，以创新为引擎持续挖掘增量市场，为长远发展注入新动力。
分红比例达65%，凸显头部韧性
实际上，受消费需求不足、行业竞争加剧等影响，2024年开始，白酒行业整体增长放缓趋势较为明显。而为加快去库存、稳定价盘，头部酒企更主动调整发展节奏，多以着重解决眼下难题，为长远的、可持续发展筑牢根基的思路稳扎稳打。
以泸州老窖为例，其在年报中提到，公司以高质量发展为导向，全力推进“数智泸州老窖”建设，保证渠道良性和价盘稳定，力争赢得长周期产业价值回报和企业的可持续发展。
在这一方针下，2024年泸州老窖业绩增速受企业主动调控有所放缓，但公司在各方面的表现仍可圈可点。
首先是财务方面，泸州老窖延续稳健态势。数据显示，截至2024年末，泸州老窖总资产683.35亿元，较上年度末增长8.0%；净资产为473.89亿元，较上年度末增长14.5%。
报告期末，泸州老窖货币资金储备335.78亿元，较年初增加8.14%；经营现金流净额为191.82亿元，增长80.1%。与此同时，公司资产负债率稳定在30%的低位水平。
各项重要指标表明，泸州老窖抵御风险以及市场波动的能力较强，并且公司业务运营状况良好，高质量发展成色十足。
业绩稳增，泸州老窖始终坚持以“真金白银”回馈投资者。同步披露的利润分配预案显示，公司拟以现有总股本14.72亿股为基数，向全体股东每10股派发现金45.92元（含税，下同），共计拟派发现金红利67.59亿元。
如果本预案获得股东大会审议通过，泸州老窖2024年度累计现金分红总额约为87.58亿元，占2024年度归属于上市公司股东净利润的比例高达65%，分红比例逐年提升。
2025年是泸州老窖“十四五”收官之年，公司称，将紧紧围绕“蓄势攻坚，精耕细作稳增长；顺势而为，改革创新谋发展”的年度主题，推动公司高质量发展，经营目标为全年营业收入稳中求进。
今年一季度，泸州老窖实现营收约93.52亿元，归属于上市公司股东的净利润约为45.93亿元，营收、净利同比均实现双增，为全年打下良好基础。
酒类产品全线收入增长，品牌势能释放
当前，白酒行业同质化竞争加剧，泸州老窖的高端品牌战略成为其抵御市场风险、实现逆势增长的关键。
泸州老窖在年报中指出，2024年公司深化市场布局，国窖品牌继续战略领跑，稳居200亿阵营；泸州老窖聚焦腰部市场夯实中坚力量，突破100亿体量。
数据显示，2024年泸州老窖中高档酒类产量、销量、营收均实现同比增长。其中，中高档酒类实现营收约275.85亿元，同比增长2.77%，为公司贡献了近九成营收。
其他酒类产品实现营收34.67亿元，同比增长7.75%。
近年来，泸州老窖稳中求进，在产品方面坚定“双品牌、三品系、大单品”战略，持续优化产品结构。在高端品牌战略指引下公司持续加码品牌建设，全力抢占品牌文化制高点，释放双品牌势能。比如，公司连续举办“封藏大典”“国际诗酒文化大会”“流动的博物馆”等活动，借助文化IP形式持续为品牌打造文化输出窗口，助力品牌拓宽高端圈层。
为满足多元消费需求，泸州老窖不断夯实全价格带竞争力，在巩固高端产品地位的同时，持续提升腰部产品量级，由此形成“高端扛旗、中端稳盘”的格局。
尤其在白酒年轻化突围赛中，泸州老窖深谙白酒年轻化愈发成为白酒产业可持续发展的关键要素。其在年报中指出，年轻群体尤其是Z世代消费偏于理性，注重酒类个性化表达、“悦己”要素以及消费场景的喜好，需要企业通过颜值、口感、品牌故事及产品饮用后的体感作为重点打造对象，以满足年轻人“悦己”的消费动机和欲望。
为此，2024年公司重点发力低度酒市场并取得销量的迅速增长，同时公司加码果酒赛道，在营销策略上推出“窖主节”，将“老窖”演变为“潮窖”，展现了“老字号年轻化”战略的长期潜力。
对于2025年的经营计划，泸州老窖表示，坚定维护价盘稳定、维护品牌形象，确保国窖1573 牢牢站稳“三大高端白酒”位置，泸州老窖系列产品在各自价位段坚如磐石。重点做到“低度化、年轻化、场景化、数智化”四个坚定不移，努力跟上创新迭代不断加快的时代步伐，甚至适度超前发展。
精耕细作，持续挖掘增量市场
从市场维度来看，泸州老窖区域战略纵深推进，优质经销客户和注册有效终端大幅提升，市场覆盖面和渗透率进一步扩大。
渠道方面，2024年泸州老窖无论是传统渠道运营模式还是新兴渠道运营模式，营收均实现增长，毛利率均超80%。
数据显示，报告期内公司传统渠道运营模式实现营收约295.73亿元，同比增长3.2%，毛利率为88%。值得一提的是，2024年公司境内以及境外经销商数量有所减少，这一调整恰好反映公司正在优化渠道结构，推动“直营+电商”转型。
而新兴渠道增长亮眼验证了泸州老窖战略的正确性。财报显示，2024年，公司新兴渠道运营模式实现营收约14.79亿元，同比增长4.16%，毛利率为80.11%。
国际化方面的表现同样亮眼。近年来，泸州老窖在“一带一路”沿线等海外市场加速拓展。比如2024年公司借势巴黎奥运会等体育赛事、中法建交 60 周年等全球大事件，持续拉升品牌高度，开展“让世界品味中国”全球文化之旅，持续扩大海外影响力，拓展海外增量市场。2024年，泸州老窖境外收入同比增长5.07%。
2024年，国窖1573上榜胡润品牌榜最具价值中国品牌十强，泸州老窖品牌入选《中国500 最具价值品牌》榜单。
另值得注意的是，2024年泸州老窖数智化转型进程全面且深入，从酿造环节的智能化升级，到包装流程的数字化革新，再到营销领域的数智化重塑，涵盖了产业链上下游的诸多关键节点，构建起了“一设五化五通”数智生态。基于这一策略，泸州老窖对市场的管控进一步加强，保证渠道良性和价盘稳定。
按照泸州老窖的规划，2025年是“数字化落地年”，将持续推进消费数智化、推进渠道数智化、推进组织数智化。
具体而言，2025年泸州老窖将大力“扩面”：加快推进市场、团队裂变，基地市场精耕细作，战略市场持续攻坚；大力“开瓶”：推进五码关联、数智赋能，加大公关工作力度，引领消费导向，促进开瓶饮用；大力“拓点”：做好招商选商、渠道拓展、终端陈列，通过点的拓展扩大产品覆盖面，保证销售大盘稳定、良性增长。
（本文首发于钛媒体APP，作者 | 杨欢）
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